深度绑定中芯国外（688981.SH）的芯片贪图行状商灿芯半导体(上海)股份有限公司(下称“灿芯股份”)距离登陆科创板又近了一步。

10月11日，上交所上市委公告称，灿芯股份将于10月18日首发上会审议。

在此之前，上交所已对灿芯股份发出两轮问询。

监管的中枢可贵包括四肢行状商的灿芯股份中枢时期与主流芯片贪图时期的离别、股权结构漫衍无实控东谈主的近况是否合理、以及与第二大推进中芯国外之间的关系、是否存在过于依赖中芯国外等问题。

现在，灿芯股份第一大推进为董事兼总司理庄志青过火一致行径东谈主，握股比例达到19.82%。中芯国外子公司中芯国外控股有限公司(下称“中芯控股”)握有18.98%的股份，富国银行旗下风投契构NORWEST VENTURE PARTNERS X,LP(下称“NVP”)握股比例达13.47%，但笔据好意思国规则要求，NVP仅保留4.9999%的表决权。

由于任一单一推进(包括其相关方或一致行径东谈主)的握股比例均未进取30%，灿芯股份认定其并无实控东谈主。

频年来，芯片国产替代的进度扬铃打饱读，芯片贪图领域也显泄漏一批新入局者。

干与的上量，让灿芯股份等芯片贪图行状企业走上增长的“快车谈”。

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2020年至2022年，灿芯半导体的营收离别为5.06亿元、9.55亿元和13.03亿元，年均复合增长率高达60.47%。

从灿芯股份的贸易形式来看，尽管绑定中芯国外的那条腿更为粗壮，但其在贪图和量产要道中逐渐增多的时期积存使其最终达成了“两条腿”步辇儿。

由于灿芯股份志在登陆科创板，其科技含量与中枢时期备受监管关注。

据上海市集成电路行业协会，2021年灿芯股份是环球第五、中国大陆名循序二的集成电路贪图厂商，市占率约为4.9%。中国大陆名循序一的芯原电子（688521.SH）市占率约为11.1%，排在环球第三。

与高通、英伟达等公司最终通过芯片销售取得收益不同，灿芯股份四肢供应贸易务和谐芯片从贪图到坐蓐的各个要道，其营收主要来利己芯片贪图要道和量产要道提供行状取得的收益。

频年来，芯片产业自主可控的需求使得行业参与者大幅增多。

笔据ICCAD公布的数据骄矜，自2016年以来，我国芯片贪图公司数目由2015年的736家增长至2022年的3243家，年均复合增长率达到24%。

灿芯股份就主要面朝上述不停扩容的芯片贪图的中小厂商。

因为行业内新进的芯片贪图公司大齐聘请Fabless形式，需依靠晶圆代工场进行坐蓐。比如威盛科技和复芯微科技均在建树往日景为灿芯股份的前五大客户，往日注册本钱仅离别为500万和200万。

灿芯股份在行状芯片贪图公司的业务中，其更多充任了一个行状商的脚色。芯片产业链从贪图到制造再到封装，过程长、措施多，灿芯股份的业务执行则和谐了芯片架构从考据阶段到量产封装的全过程，笔据不同阶段效果，芯片决策会笔据客户的需求进行反复篡改。

与其他行业的乙方相同，灿芯股份挣得亦然困难钱。

比较于贪图、制造等中枢领域，灿芯股份的壁垒并不算高，其半导体IP设备时期蚁集于各样高速接口IP以及高精度模拟数字调治器IP的设备，与创意电子、智源科技等龙头企业进出无几。

这从灿芯股份业内偏低的毛利率进展可见一斑。

灿芯国外的芯片贪图业务营收有接近或者来自芯片贪图公司，但由于不同贪图公司间的时期水温文需求不同，灿芯股份提供的行状难以圭臬化导致东谈主力成本高企，本年上半年这部分业务的毛利率仅在22.51%，反不雅系统厂商孝顺的毛利率则能达到36.12%，同业芯原股份的毛利率则终年达到40%以上。

低毛利的行状于芯片贪图要道，仅为灿芯国外的“引流”妙技，通过绑定卑劣优质晶圆产能中芯国外的大腿，将芯片贪图客户改革为高毛利的行状芯片量产业务，才是灿芯股份达成范畴化盈利的主要旅途。

本年上半年，灿芯股份的芯片贪图业务和芯片量产业务离别达成营收2.67亿元和4亿元，量产业务占比超六成。其中，孝顺芯片量产业务近50%营收的系统厂商形势毛利率高达41.6%，推高灿芯股份芯片量产业务的抽象毛利率比芯片贪图业务高约三个百分点。

值得一提的是，来自芯片贪图领域的改革率也在逐渐走低，2020年至2022年，其贪图业务量产改革率离别为60%、53.3%和42.54%。

在对上交所的回答中，灿芯股份将芯片量产阶段的毛利率较高归因于在进入量产谈判阶段时具备更强的议价才调，有才调基于芯片贪图阶段的行状取得更高的量产芯片毛利率。

这一方面获利于灿芯股份在芯片贪图要道已有十分的时期积存，不错复用到芯片的量产要道，减少重迭责任；

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另一方面，灿芯股份与现在中国大陆名循序一的晶圆代工场中芯国外达成深度绑定亦然不成忽视的紧迫身分。

2010年，灿芯股份就与中芯国外达成政策合营，在2011年，灿芯股份就完成了40nm诳骗处理器芯片贪图考据及量产，2014年完成首颗28nm挪动终局处理器芯片的贪图考据，2015年达成量产。上述两个工艺节点量产均与中芯国外的时期进展保握同步、关系密致。

2020年至2022年，灿芯国外向中芯国外采购晶圆及光罩占当期采购总数的比例离别达到80.40%、69.02%和77.25%，本年上半年达到86.62%。

不啻于业务上的合营，在股权结构上，中芯国外子公司中芯控股握有灿芯股份18.98%的股份，灿芯股份为中芯国外的联营公司。况兼灿芯股份董事长赵舟师为现任中芯国外和谐首席彭胀官，董事彭进任中芯国外资深副总裁，监事刘晨健则任中芯国外抽象财务搞定部的总监。

芯片贪图行状公司与卑劣晶圆厂绑定的案例并不鲜见。环球市占率名循序一的创意电子即是台积电的小弟。台积电握有创意电子34.84%的股份，为第一大推进，而2021年创意电子98%的采购额均为向台积电采购而来。

但由于深度绑定，上交所也对灿芯股份的业务独处性冷落质疑，要求灿芯股份诠释时期水平与业务开展是否依赖中芯国外等代工场，中枢竞争力源自贪图才调依然代工场产能渠谈。

灿芯股份在对上交所的两循环答中均给予否定。其觉得“本人领有笼罩大陆原土自主的起原进逻辑工艺与主流特质工艺的贪图行状才调”，有才调基于不同晶圆代工场工艺平台开展业务皇冠赌球，并能通过握续输出时期才调匡助客户高效完成芯片定制设备及量产、裁减客户贪图门槛及贪图风险。